1978年是中国经济的一个十字路口，这就是改革开放。 现在似乎又走到了一个十字路口。 我们经历了一场轮回，从1978年到2012年，漫长的30年中，其中有20年增速超过了两位数。2012年部分行业，如钢铁、水泥已经出现了严重的产能过剩；GDP增速开始下滑，此后，再也没有回到两位数，一直下滑到2022年的3%，2023年后，年均发债10万亿量级，将GDP增速支撑在5%左右。 单纯看数据，5% 在全球主要经济体中，仍然是一个耀眼的成绩，但含金量变了。 这又怎么说？ 因为从2012年后，债务增速跑得比GDP还快；近十年债务增速是GDP增速的2.2倍。单看平均增速，也远在日本与美国这两个世界级债务大国之上，中国平均增速约6%，是同期美国的3倍，同期日本的6倍以上。 债务增速跑得比GDP增速快，意味着2012年是中国经济的一个重要转折点。 它的另一面反映的是资本边际效率下降，在过程中，中国一直按照林毅夫所倡导的投资拉动经济模式，重生产，轻消费，出现了效率递减。2012年拉动1元人民币，只需投3元左右，到了2025年，同样是拉动1元GDP，需要9-10元，不具有可持续性。 一个轮回走完了，以后怎么走。 很多问题得不到明确的回答，于是，我们又一次站在了历史的十字路口之上。 政策的表述是：要在2035年完成从投资型向消费型的转型。从数据看，很难。 为什么？ 数据不但不支持，甚至有反向趋势，说明它不会是一个互相嵌入的过渡。每到九月，为了完成GDP计划目标，都会加发国债，但新增资本一如既往地流向供应端，流向需求端的微不足道，路径与目标背离了。 我们现在是什么都知道，但选择停留在纸面，身体一直站在十字路口上。 而一个依靠债务堆起的生产性 ，路会越走越窄，一旦出口受阻，所有的矛盾都会推上日程表。 特别
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